2004年中級會計資格考試《財務管理》試題及參考答案（二）

　　2.某企業(yè)擬進行一項固定資產投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：

　　　　　　　　現(xiàn)金流量表（部分）　　　　　　　　　　價值單位：萬元

　　要求：

　　（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。

　　（2）計算或確定下列指標：①　靜態(tài)投資回收期；②　凈現(xiàn)值；③　原始投資現(xiàn)值；

　?、?凈現(xiàn)值率；⑤　獲利指數(shù)。

　　（3）評價該項目的財務可行性。

　　3.已知：某公司2004年第1～3月實際銷售額分別為38000萬元、36000萬元和41000萬元，預計4月份銷售額為40000萬元。每月銷售收入中有70%能于當月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷售的產品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費稅，稅率為10%，并于當月以現(xiàn)金交納。該公司3月末現(xiàn)金余額為80萬元，應付賬款余額為5000萬元（需在4月份付清），不存在其他應收應付款項。

　　4月份有關項目預計資料如下：采購材料8000萬元（當月付款70%）；工資及其他支出8400萬元（用現(xiàn)金支付）；制造費用8000萬元（其中折舊費等非付現(xiàn)費用為4000萬元）；營業(yè)費用和管理費用1000萬元（用現(xiàn)金支付）；預交所得稅1900萬元；購買設備12000萬元（用現(xiàn)金支付）?，F(xiàn)金不足時，通過向銀行借款解決。4月末現(xiàn)金余額要求不低于100萬元。

　　要求：根據上述資料，計算該公司 4月份的下列預算指標：

　?、?經營性現(xiàn)金流入；

　?、?經營性現(xiàn)金流出；

　?、?現(xiàn)金余缺；

　?、?應向銀行借款的最低金額；

　?、?4月末應收賬款余額。

　　4.已知某集團公司下設三個投資中心，有關資料如下：

　　要求：

　?。?1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據此評價各投資中心的業(yè)績。

　　（ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據此評價各投資中心的業(yè)績。

　?。?3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。

　　五、綜合題（本類題共 2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）

　　1.已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關投資服務機構的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險報酬率為5%.公司適用的所得稅稅率為33%.公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：資料一：甲項目投資額為 1200萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在－5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4.資料二：乙項目投資額為 2000萬元，經過逐次測試，得到以下數(shù)據：當設定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和－7.4202萬元。

　　資料三：乙項目所需資金有 A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%.資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：

　?。?1）指出該公司股票的 系數(shù)。

　?。?2）計算該公司股票的必要收益率。

　?。?3）計算甲項目的預期收益率。

　?。?4）計算乙項目的內部收益率。

　?。?5）以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙項目。

　?。?6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。

　?。?7）根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經濟合理性進行分析。

　?。?8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。

　?。?9）根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。

　　2.已知：MT公司2000年初所有者權益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權益變化的客觀因素）。2003年年初負債總額為4000萬元，所有者權益是負債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產負債率為0.25，負債的年均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%.

　　要求：根據上述資料，計算 MT公司的下列指標：

　?。?1）2000年年末的所有者權益總額。

　　（ 2）2003年年初的所有者權益總額。

　?。?3）2003年年初的資產負債率。

　?。?4）2003年年末的所有者權益總額和負債總額。

　?。?5）2003年年末的產權比率。

　?。?6）2003年的所有者權益平均余額和負債平均余額。

　?。?7）2003年的息稅前利潤。

　?。?8）2003年總資產報酬率。

　?。?9）2003年已獲利息倍數(shù)。

　?。?10）2004年經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù)。

　?。?11）2000年年末～2003年年末的三年資本平均增長率。

　　　　　　　　　　2004年《財務管理》試題參考答案及詳細解析

　　一、單項選擇題

　　1.[答案]C

　　[解析] n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結果。

　　2.[答案]C

　　[解析]期望投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率， 15％＝8％＋風險報酬率，風險報酬率＝7％

　　3.[答案]A

　　[解析]債券的發(fā)行價格＝ 1000×（1＋10％×5）×（P/F，12%，5）＝851.1（元）

　　4.[答案]D

　　[解析]債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權、可以發(fā)揮財務杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。

　　5.[答案]C

　　[解析]融資租金籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。在企業(yè)財務困難時，固定的租金也會構成一項較沉重的負擔。

　　6.[答案]A

　　[解析]財務管理的目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的加權資本成本最低時的企業(yè)價值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時應當優(yōu)先考慮資金成本。

　　7.[答案]C

　　[解析]如果固定生產成本不為零，則會產生經營杠桿效應，導致息稅前利潤變動率大于產銷業(yè)務量的變動率；如果固定財務費用不為零，則會產生財務杠桿效應，導致企業(yè)每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率；如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益發(fā)生更大的變動，產生復合杠桿效應。

　　8.[答案]D

　　[解析]流動資金＝流動資產－流動負債，第一年的流動資金投資額＝ 2000－1000＝1000（萬元），第二年的流動資金投資額＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流動資金投資額＝1500－1000＝500（萬元）。

　　9.[答案]B

　　[解析]項目的年等額凈回收額＝項目的凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3.791

　　10.[答案]D

　　[解析]證券投資組合的風險包括非系統(tǒng)性風險和系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或公司特定風險，可以通過投資組合分散掉，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風險分散掉；系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險，不能通過證券組合分散掉。

　　11.[答案]A

　　[解析]在冒險型投資組合中，投資人認為只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠遠高于平均水平的收益。因此，在這種組合中，低風險、低收益證券所占比重較小，高風險、高收益證券所占比重較高。

　　12.[答案]B

　　[解析]現(xiàn)金屬于非盈利資產，現(xiàn)金持有量過多，導致企業(yè)的收益水平降低。

　　13.[答案]D

　　[解析]所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。

　　14.[答案]C

　　[解析]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤中支付股利。由于公司的盈利能力在年度間是經常波動的，因此每年的股利也應隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤間的一定比例關系，體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等。

　　15.[答案]B

　　[解析]在固定股利政策下，公司在較長時期內都將分期支付固定的股利額，股利不隨經營狀況的變化而變動，除非公司預期未來收益將會有顯著的、不可逆轉的增長而提高股利發(fā)放額。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。

　　16.[答案]A

　　[解析]彈性預算又稱變動預算或滑動預算。它是指在成本習性分析的基礎上，以業(yè)務量、成本和利潤之間的依存關系為依據，按照預算期可預見的各種業(yè)務量水平，編制的能夠適應多種情況的預算。

　　17.[答案]B

　　[解析]現(xiàn)金預算只能以價值量指標反映企業(yè)經營收入和相關現(xiàn)金收支，不能以實物量指標反映企業(yè)經營收入和相關現(xiàn)金收支；生產預算只反映實物量預算，不反映價值量預算；產品成本預算只能反映現(xiàn)金支出；只有銷售預算能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經營收入和相關現(xiàn)金收支。

　　18.[答案]D

　　[解析]責任成本是各成本中心當期確定或發(fā)生的各項可控成本之和，作為可控成本必須具備四個條件：可以預計、可以計量、可以施加影響和可以落實責任。

　　19.[答案]B

　　[解析]剩余收益＝利潤－投資額×公司加權平均的最低投資利潤率＝投資額×投資利潤率－ 200×20％＝200×投資利潤率－40＝20，所以，投資利潤率＝30％

　　20.[答案]A

　　[解析]總資產周轉率＝主營業(yè)務收入凈額 /平均資產總額＝主營業(yè)務收入凈額/（流動資產平均余額＋固定資產平均余額）＝36000/（4000＋8000）＝3.0

　　21.[答案]A

　　[解析]在杜邦財務分析體系中凈資產收益率＝總資產凈利率×權益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務分析體系中凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。

　　22.[答案]A

　　[解析]企業(yè)的自有資金指的是所有者權益，選項 B、C籌集的都是負債資金；選項D導致所有者權益內部項目此增彼減，所有者權益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。

　　23.[答案]D

　　[解析]企業(yè)與投資者之間的財務關系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系。

　　24.[答案]C

　　[解析]企業(yè)價值不是賬面資產的總價值，而是企業(yè)全部資產的市場價值。

　　25.[答案]B

　　[解析]資本回收是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的價值指標。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。

　　二、多項選擇題

　　1.[答案]ABC

　　[解析]單純固定資產投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：經營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產新增的凈利潤＋該年因使用該固定資產新增的折舊＋該年因使用固定資產新增的利息＋該年回收的固定資產凈殘值；按照全投資假設，在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部資金的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關借款本金以及支付的利息都不計入經營期某年的凈現(xiàn)金流量。

　　2.[答案]ABCD

　　[解析]證券投資風險主要包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險和期限性風險。違約風險指的是證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風險；利息率風險指的是由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風險；購買力風險指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風險；流動性風險指的是在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風險；期限性風險指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風險。

　　注意：根據新大綱的內容，證券投資的風險主要包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險、再投資風險和破產風險，該題答案應該是 ABC。